IMPRIMIR
VOLVER 
..................................................Federico Sáenz de Santa María
¿Sabemos los economistas cómo resolver la situación?
Conocen mis continuas confusiones en cuanto a las medidas que se deben poner en marcha para encauzar las situaciones económicas que se producen día a día, también saben que una columna diaria con cierta frecuencia lo dicho un día tiene poco o ningún valor al siguiente, los mercados me han enseñado muchas cosas, pero quizás una de las más importantes, que hay que tener una MENTE, que se adapte a las circunstancias.
Conozco muchos colegas que siguen con sus criterios INAMOVIBLES ante los acontecimientos, desde luego en mi opinión están fuera de la realidad, mi mentalidad no puede ser igual que la de un profesor de Universidad, o un estudioso que pasa muchas horas encerrado en su despacho alejado de los vaivenes diarios del mundo financiero…
La semana pasada en una conferencia que participe una de las preguntas que me hicieron tenía todo el sentido de la vida económica, unos economistas recomiendan disminuir las tasas de ahorro (criterio defendido por el Profesor Campa), y aumentar las tasas de consumo, única forma de que la economía se recupere, no hay que olvidar que el gasto de los consumidores constituye una parte importante del P.I.B
Por otra parte en mi exposición establecí como prioridad VITAL el DESAPALANCAMIENTO de las unidades familiares -empresas etc., con lo cual estaba haciendo hincapié en una reducción del consumo como forma de DESAPALANCAR las economías familiares…
El gobierno nos lleva a que ahorremos energía lo cual supone un ahorro de gasto , así podíamos citar otras medidas recomendadas para equilibrar las economías de las familias-empresas etc., en principio los elementos expuestos están en contradicción, por que las interdependencias económicas entre las diferentes variables, provocan que si queremos aumentar una se produce un efecto contrario en otra, el equilibrio entre todas es cuadrar el círculo que es lo que no conseguimos porque no es nada fácil.
Sin pretender defender un criterio u otro, quizás el ERROR está en que el AHORRO tarde o temprano es GASTO. La diferencia es la variable temporal de que se produzca esta trasformación, pero la pregunta tenía mucha razón, la respuesta por decirlo de alguna manera no satisfizo en absoluto.
Pero la pregunta que me puso en dificultades ¿fue si apoyaba la frase de un empresario de que la solución está en? :
TRABAJAR MÁS Y VIVIR PEOR,
La verdad es que ciertas preguntas en tiempo real producen que el cerebro funcione a ritmo muy acelerado para encontrar una respuesta RACIONAL, ante esta situación hay dos estrategias " salir por los cerros de Úbeda", o hacer frente a la pregunta aunque la respuesta no este lo suficientemente madurada
En un país con un nivel de paro por encima del 20%, la frase tiene miga, no entiendo como un empresario puede hacer esa manifestación y publicitarla, cuando se mueve en un STATUS de privilegio, frente a personas que pasan por grandes dificultades.(el empresario de éxito no tuvo su mejor día con su expresión , una cosa es la idea que quiso trasmitir y otra muy diferente la forma LITERAL de manifestarla, todos sabemos que cuando uno está hablando es muy difícil no tener un pequeño LAPSUS de confusión)
La sociedad ha vivido en las épocas de expansión por encima de sus posibilidades, todos éramos ricos, la crisis nos ha puesto a cada uno en nuestra justa medida, que tenemos que hacer sacrificios de acuerdo, pero hay posiciones de privilegio que deben ser mas prudentes en sus manifestaciones para evitar comparaciones que son siempre odiosas, además desvirtúan el debate en su términos económicos.
El consuelo que tengo es que cuando estudio los comunicados de los respectivos Bancos Centrales, con la información tan completa de que disponen, tengo el olfato de que están perdidos porque la situación económica actual es desconocida para la inmensa mayoría de los Economistas.
Hablando claro
Creo que no hay alrededor del mundo un Economista que vea el mínimo resquicio de que de la reunión de Corea del G-20 haya una mínima posibilidad de llegar aunque sea un acuerdo de MÍNIMOS, el comunicado no será muy negativo para que los mercados no se ENFADEN y nos peguen a todos un PALO, como lo hacen cuando les provocamos con nuestras INCONSISTENCIAS.
Además en esta cuestión no podemos llevarnos al engaño, el Presidente de Corea ha sido claro en sus manifestaciones el acuerdo de divisas llevara bastantes meses, tengo informaciones de que un alto funcionario del G-20 ha manifestado de forma específica de que las últimas medidas tomadas por EE.UU a través del QE2 no están en la agenda y por lo tanto ni se van a tratar, el Secretario del Tesoro americano ha salido rápidamente a la palestra afirmando que su país quiere un $ fuerte, no sé si reír o llorar, lo mas que se puede obtener en la citada cumbre será que los países deberían caminar hacia un tipo de cambio flexible hablando en términos coloquiales NADA.
Hay una realidad latente que afecta por igual en todos los países, en elecciones los gobiernos pierden, mientras que la oposición gana, las encuestas en España no son una excepción, el P.P gana con la estrategia de Mariano ECONOMÍA-ECONOMÍA-ECONOMÍA, pobre Mariano la que le espera en el 2.012, no solo la barba se le pondrá totalmente blanca y aunque utilice TINTE el pelo también se le pondrá blanco.
En el fondo la mal llamada GUERRA de DIVISAS, es realmente una verdadera GUERRA DE DESEMPLEO, los gobiernos no saben qué hacer para reducir esta lacra social, la forma más sencilla es la DEVALUACIÓN COMPETITIVA, ¿donde están los estrategas políticos-economistas, nos escondemos como los caracoles porque estamos perdidos en un mundo que no sabemos cómo manejar?.
Cuando escribimos o hablamos lo vemos fácil pero poner en marcha el cambio de MODELO PRODUCTIVO lleva un periodo excesivamente largo que la sociedad no está dispuesta aceptar, unos y otros tapamos nuestra frustración, aunque en esta sociedad siempre sale el LISTO de la clase y en una reunión social lanza una frase hecha y piensa que ha escrito una nueva TEORÍA General de Keynes, ante tal hecho he decidido permanecer en el anonimato para evitarme problemas.
Hablando claro que en un corto periodo de tiempo todo el pueblo chino se ponga a consumir, al mismo tiempo que todo el pueblo americano se ponga a ahorrar, es una verdadera ENTELEQUIA, supongamos que China revalúa el YUAN, Vds. creen que todo estaría resuelto, en mi opinión CRASO ERROR la producción se pasaría por ejemplo VIETNAM-INDONESIA-ETC., estaríamos en las mismas, los problemas son de una profundidad tan profunda que me temo que tengamos que hacer una verdadera REVOLUCIÓN en el mas amplio sentido de la palabra.
China ¿problema o solución?
Hace pocas fechas la economía china ha pasado a ser la segunda economía mundial, en la actualidad todas las miradas cuando hablamos de crecimiento económico se dirigen a China, según las últimas informaciones el crecimiento del segundo semestre será ESTABLE, con un porcentaje en el rango 10-11%.
En la semana del 11 de octubre China ha subido el coeficiente de caja el 0.5% hasta el 17.5 % para una serie determinada de bancos, el comunicado es claro es una medida TEMPORAL que solo tendrá vigencia de aplicación durante dos meses, el mensaje deja observaciones de las tensiones inflacionistas que en caso de seguir aumentando podría poner en peligro el objetivo de crecimiento, hecho este que de confirmarse no solo afectaría al propio país ,sino que tendría consecuencias muy negativas en el comercio internacional .por lo tanto su crecimiento es una solución a la crisis por la que estamos atravesando
A toda costa con la medida referida pretenden DRENAR liquidez al sistema, porque en fechas recientes la inflación cero en porcentajes superiores al 3%, cuando las ventas al por menor crecieron por encima del 18%, las políticas de ENFRIAMIENTO responden a las políticas ORTODOXAS, parece ser que las autoridades tienen el pensamiento de aumentar el RATIO DE CAPITAL para la banca, en ese sentido siguen la línea marcada en BASILEA III
La pregunta ante la cual no he encontrado una respuesta consensuada ¿existe en China una burbuja inmobiliaria?, he leído informes de especialistas en la economía China que indican de la necesidad de realizar AJUSTES entre el 35%-50% en los precios de la actividad inmobiliaria, la conclusión que obtengo es clara la ESPECULACIÓN inmobiliaria también se ha producido en la economía china, si es así tarde o temprano tendrán que hacer al ajuste IMPRESCINDIBLE.
Pero si en la actualidad las economías están sometidas a fuertes CONVULSIONES, qué decir del país más poblado del universo, su mercado de valores ha caído más de un 20% desde los máximos de noviembre, en mi opinión esto no es una mala noticia, porque la ESPECULACIÓN en la bolsa china había creado una burbuja muy peligrosa. Recientemente han empezado a negociar los PRODUCTOS DERIVADOS, con lo cual el APALANCAMIENTO ha hecho su aparición, ¿cuidado con este hecho?
Pero si hay un problema que afecta de forma fundamental a la actividad con China es la que afecta a su moneda, un hecho que nadie discute es que su moneda está INFRAVALORADA, lo que facilita sus exportaciones pero dificulta sus importaciones, justamente lo contrario que necesitamos el resto de los países que sus importaciones se abaraten para aumentar el consumo de la población interna, de esa forma ayudarían al crecimiento mundial.
Tampoco tenemos que olvidar que el mayor acreedor de EE.UU.es China, tiene miles de millones de bonos americanos, esto hace que defiendan sus inversiones y no les interese un $ devaluado, en los últimos dos meses han comprado un volumen importante de bonos españoles, tengo informaciones que han sido los inversores más duros eran insaciables en cuanto a los tipos de interés que pedían, lo que me parece magnífico que defiendan sus inversiones como no podía ser de otra manera. Hay un hecho que ha pasado desapercibido a la opinión publica su PENETRACIÓN en África la han efectuado en silencio pero con unas vistas de futuro que sin duda no se en que año les permitirá alcanzar ser la primera economía en el mundo.
La adaptación del YUAN dentro del sistema financiero mundial es IMPRESCINDIBLE, pero como es lógico los dirigentes chinos manifiestan que al RITMO que convenga a sus intereses, no el que marque OCCIDENTE, estoy totalmente de acuerdo con el Primer Ministro Chino si el YUAN se revalorizase por encina del 15-20 %, supondría la ruina del PAÍS, convulsiones políticas de consecuencias imprevisibles que se trasladarían al mundo entero.
Recientemente un DIPLOMÁTICO me aseveraba tajantemente, intromisiones políticas son INCOMPATIBLES con operaciones económicas, hay que elegir entre una u otra.
Todas las opiniones convergen en que en la guerra de dividas, CHINA es el problema, como vemos pues el país se presenta ante el resto del mundo como ¿PROBLEMA-SOLUCIÓN?
Atomización TV-TDT
Todos conocemos la enorme importancia que en la actualidad tiene contar con la actividad MEDIÁTICA para todos los grupos políticos y económicos, para que a través de sus diferentes canales de comunicación hacer llegar sus mensajes a la opinión pública, de esta forma consiguen sus objetivos de una forma bastante efectiva.
En alguna otra ocasión me he referido a estos hechos, lo que ocurre que a una persona de mis características, se rebela contra el sentido de tener que expresarme en un sentido determinado, con independencia de cuál sea mi propio pensamiento, estos días he tenido la oportunidad de conversar con periodistas jóvenes unos en el paro otros en activo pero muy marcados por sus correspondientes líneas EDITORIALES.
Les comprendo perfectamente porque cuando está en juego el puesto de trabajo no queda mas remedio que esconder la cabeza debajo de la almohada cuando además detrás esta una familia de la que hay que ocuparse,
Para mi constituiría una verdadera frustración tener que escribir-hablar-pensar de acuerdo una determinada actuación, por otra parte creo que no hay una DECEPCIÓN tan grande para cualquier lector saber de antemano la conclusión del articulo-entrevista-posición del interviniente,
Todos conocemos que si queremos leer o ver actuaciones positivas-negativas del gobierno donde podemos dirigirnos, ahí es donde tengo mis discrepancias personalmente trato de ser OBJETIVO al analizar datos económicos, o por lo menos honesto con lo que pienso sobre cada tema, nunca tengo una idea preconcebida cuando me expreso en cualquiera de las formas de expresión, eso si lo puedo hacer porque voy por LIBRE,( en una ocasión reciente que no iba por libre ya conocen Vds. el resultado) no dependo de nadie, nada más que de mí mismo lo cual me hace ser una persona muy afortunada
La guerra es total en las televisiones TDT, voy a tomar como referencia la noche de los jueves en cifras aproximadas;
INTERECONOMIA 464.000 SHARE 2.4%
VEO 247.000 0.9%
CANAL 10 INSIGNIFICANTE
CNN 125.000
ÁGUILA ROJA 5.890.000 30.20%
TIEMPO 2 4.869 .000
He llegado a contar a diario 8-10 canales con TERTULIAS políticas-económicas, en las cuales yo al menos se lo que van a decir los tertulianos, primero porque se repiten más que la sopa, y luego porque el EDITOR del programa marca una línea editorial
Pero esa línea no afecta a las de un color sino a todas en general, yo me imagino teniendo que tomar la decisión de una política publicitaria, para aumentar mi cifra de negocio no invertiría ni un Euro en las TDT, me iría sin duda al Águila Roja que se que me costaría más dinero por minuto, pero mi producto llegaría a mas de 5 millones, estoy seguro que esta decisión beneficiaria a mis cuentas de explotación.
Personalmente no entiendo nada del mundo económico de la T,V, pero la pregunta es obvia ¿cómo pueden sobrevivir algunas TDT con ese BAJÍSIMO nivel de audiencia, tengo entendido que mas de una tiene una perspectiva económica muy negativa para muchos años, manifiestan que su proyecto es a LARGO plazo, les recuerdo la frase de KEYNES a largo plazo todos muertos.
¿Por qué el formato de las TDT por la noche han tomado como producto básico las tertulias?, entre ellas se están destrozando de una manera salvaje, ¿no han entendido el mensaje de los ciudadanos de que no están interesados en ellas?, las personas prefieren las cadenas GENERALISTAS
Algunos jóvenes periodistas me han comentado sus FRUSTRACIONES, que por supuesto no voy a referir en mi columna. Porque soy completamente ajeno a ese mundo y lo mejor que uno puede hacer cuando desconoce una problemática es guardar silencio, aunque si les indico que el tema no lo considero cerrado y algún día lo analizare con más profundidad.
Nuevo paradigma
Como les he comentado en muchas ocasiones el mundo financiero está continuamente en contradicción, de ahí lo problemático de entenderlo lo cual debo de reconocer que cada día lo veo mas difícil, por eso me produce enorme extrañeza cuando la personas hablan de él con una tranquilidad pasmosa, en la mayoría de los casos sin saber realmente de que hablan.
Llevo todo el mes de septiembre con la mosca detrás de la oreja, no entiendo como los mercados de renta variable han subido de forma importante, cuando los datos MACRO-MICRO no justifican esas subidas
Mira por donde un colega me manda un comentario de donde pudiere estar el ¿PORQUE?, de la subida, parece ser que la FED compró bonos del tesoro a los 17 mayores DEALERS del mercado de OPCIONES con la liquidez obtenida los dealers invirtieron la liquidez obtenida en la bolsa llevándola a máximos, esta noticia puede ser verdad o rumor, como siempre ocurre nunca sabremos la realidad, pero a mi me parece muy creíble
Sin embargo PIMCO que como Vds. conocen es la mayor gestora de RENTA FIJA, realiza un planteamiento que yo me atrevo a calificar de NUEVO PARADIGMA, se acabo la época de rentabilidades de dos dígitos, todos somos conscientes que uno de los mayores culpables de la crisis actual fue el APALANCAMIENTO tanto público como privado, mientras que no nos liberemos de tanta DEUDA y el mercado se LIMPIE de una forma clara y trasparente , estaremos sometidos a continuas fases económicas de desaceleración, tenemos que volver a una economía REAL de crecimiento de riqueza por los procedimientos de colaboración trabajo -capital, olvidándonos de procesos de creación de riqueza de un día para otro.
Estamos en plena guerra entre BONOS-ACCIONES, la primera indica y así lo soportan los datos MACRO una desaceleración económica con brotes DEFLACIONISTAS, recuerden lo que les comente antes de vacaciones, la política que BERNANKE tenía en mente en caso de caer nuevamente en recesión, por el contrario las acciones con unos resultados empresariales mas que aceptables y el efecto PSICOLÓGICO de las pruebas bancarias en Europa, han realizado en los dos últimos meses subidas de dos dígitos.
Uno de los dos mercados se equivoca, NO PUEDEN SUBIR LOS DOS A LA VEZ, es un sin sentido
En la subasta de liquidez del 29 septiembre los bancos han tomado fondos a 3 meses por 104.000 millones por debajo de lo esperado, incluso la subasta de liquidez a 6 días no tuvo tantas peticiones como se esperaba solamente un poco mas de 29.000 millones, cuando se esperaba unos 50.000, el problema puede estar que si el B.C.E dejara de suministrar liquidez( cosa que no creo), y fueran los propios bancos los que tuvieran que darla , este hecho podría encarecer los tipos, lo que provocaría al alza la parte corta de la curva al pensar que ya no se necesita tanto dinero y otro motivo para que el B.C.E retire estímulos, lo que dará más libertad a los tipos en los plazos cortos.
Al final lo que los economistas miramos con mucha atención es la rentabilidad de las CURVAS de RENTABILIDAD de la deuda, en 2005-2006 su APLANAMIENTO nos dio un aviso de lo que se avecinaba, pero como siempre suele ocurrir no se le hizo caso, los efectos fueron devastadores, recuerden mi columna de la INVERSIÓN DE LAS CURVAS DE TIPOS DE INTERÉS.
Hipotecas en moneda extranjera
En nuestro país es norma muy generalizada que cuando tenemos un problema legal acudamos a un abogado, en casos similares de cualquier proyecto de vivienda a un arquitecto-ingeniero , no digamos en el caso de la perdida de salud al médico correspondiente, pero hay un actividad ante la cual por ahorrarse el pago de un asesoramiento de cualquier operación financiera no acudimos NUNCA aun profesional, es una persona de la propia entidad financiera con la que vamos a realizar la operación la que es nuestro asesor, olvidando que aunque es un profesional ( a veces con conocimientos muy limitados), preferimos que se convierta en nuestro asesor.
Por experiencia les quiero manifestar que las operaciones financieras son cada vez más complejas, modestia aparte tengo conocimientos financieros y aun así créanme Vds. cada vez con mas frecuencia me cuesta entender los productos financieros que asiduamente salen a los mercados, parto de la base que no me gusta suscribir hasta que no tengo un conocimiento profundo de mi inversión.
Nos ahorramos la minuta del asesor financiero (que quede claro que no me dedico a esa actividad para los mal pensados), pero luego vienen los disgustos y porque no las sorpresas desagradables que en algunos casos nos llevan a una situación económica IRREVERSIBLE, les recomiendo que abandonen esta práctica y consulten a un especialista en cualquier operación financiera que pueda afectar a su futuro familiar.(parto de la hipótesis que no me van hacer caso)
Recientemente por ayudar a una persona recomendada por un amigo, vino a mi despacho con un problema PELIAGUDO, como era una hipoteca suscrita en yenes, lo clásico de siempre le habían indicado que los tipos de interés en Japón eran mucho más bajos que en España, por lo tanto las cuotas mensuales presentaban diferencias abismales con la suscripción en Euros.
La realidad es que el YEN se ha apreciado más de un 23% con respecto al Euro en el 2.010, APRECIÁNDOSE mas de un 40% desde 2006 , me hacia la pregunta de millón, en el banco le habían dicho que no se preocupara que el yen se DEPRECIARÍA, la consulta era muy clara, ¿cómo veía yo el Yen a finales de año?, la respuesta para él por mi parte fue DECEPCIONANTE, ¿pudiere ser que el gobierno japonés interviniere ?, (justamente ha intervenido la noche del martes de la semana pasada) pero no podía garantizarle este hecho, por lo tanto no podía confirmarle que el YEN se depreciaría en el porcentaje que él quería oír aproximadamente un 20-25%, posteriormente mi amigo me comentó que su recomendado había salido muy DECEPCIONADO de la visita que me hizo, lo mejor es evitar acudir a este tipo de visitas.
Coste de la deuda
Lo siento una vez mas y van unas cuantas pero las informaciones que se publican en algunos medios de comunicación y programas de Radio-TV. no coinciden con la realidad de los datos en lo que se refiere al coste de la deuda, parece mentira que se pueda hablar y escribir con datos alejados de la realidad, esa información llega a los lectores que luego la interpretan a su forma, en resumidas cuentas una DESINFORMACIÓN total y absoluta, una verdadera vergüenza.
Pasados afortunadamente los últimos meses que hemos sufrido una verdadera travesía del desierto sobre nuestras colocaciones de emisiones de deuda, obligándonos a pagar intereses muy altos que eran exigidos por los inversores,( los inversores chinos han sido muy duros negociadores, pero el tesoro estaba muy interesado en contar con ellos),que subían exponencialmente subasta a subasta, la realidad es que los mercados están mas ESTABILIZADOS, ¿por cuanto tiempo si lo supiera seria millonario?, les puedo asegurar que no lo soy.
Las ultimas emisiones se han colocado con importantes descuentos en relación con cada una de las anteriores, el resumen es que a finales de agosto el COSTE MEDIO ha sido de 2.39% frente al 2.28% del año anterior, aunque parece una diferencia mínima en el importe total de las emisiones supone un dinero, pero de ahí a afirmar que los intereses afectaran muy negativamente al presupuesto del 2.011 existe una gran diferencia, aun así ,si en el mercado no se producen operaciones muy especulativas por diferentes factores, con un poco de suerte podemos terminar el año actual con un coste medio aceptable,
La actuación del Tesoro ha sido muy efectiva, gracias al comportamiento de las ultimas emisiones y al coste medio referido ha sido posible aumentar 700 millones de euros,para proyectos de infraestructura que evitara aunque sea mínimamente en que el paro no aumente en porcentajes superiores, aunque este hecho sea insignificante para el volumen que desafortunadamente tenemos de DESEMPLEADOS
Hasta mediados de agosto se habían emitido 133.000 millones de deuda, los intereses por estas emisiones al coste medio arriba indicado suponen 3.145 millones de euros,sin contar con una emisión de 1.500 millones de obligaciones a tipo de interés variable, esta ultima operación es aprovechada por los medios opuestos al gobierno como que las cifras están MANIPULADAS, por el contrario los medios a favor del gobierno lo presentan como una operación de éxito gubernamental, esta guerra de medios de comunicación a favor-contra, genera muchísima confusión, al ser tipo variable no se puede calcular el precio de devolución, pero de eso a poner en duda las cifras del tesoro va un trecho.
De acuerdo con mi columna del lunes CAÑA AL MONO cuando haya motivos, pero hombre como me indicaba el martes un lector es que las cifras están MANIPULADAS, si acepto este hecho apaga y vámonos, por eso procuro acudir a documentos originales, a veces la interpretación de los mismas que no suele ser fácil para no profesionales es motivo de confusión.
Además el tesoro ha emitido menos deuda a corto y mas a 10 años, para lo que queda de año el tesoro no tiene ningún vencimiento de deuda a medio-largo plazo, al final del 2.010 la deuda en circulación será de unos 555.000 millones de deuda en circulación, el tesoro ha emitido pues el 65% de la deuda prevista para el año 2.010
Aprovechando esta situación del mercado las Instituciones financieras PRIVADAS están saliendo a los mercados colocando sus emisiones sin ningún problema y en condiciones financieras aceptables, personalmente calculo que el importe de la deuda se moverá alrededor del 1.40% del P.I.B lo cual es aceptable.
Otro punto diferente es el que se refiere a las primas de riesgo que siguen altas alrededor de 196 P.B, pero conviene recordar porque hay muchas personas que hablan y escriben que el problema fundamental esta en la baja rentabilidad de BUND tocando hasta 2.11%( recordar mi columna de BONOS DEFLACIONISTAS), también soy consciente que los CDS están rondando los 250, estos dos conceptos hay que utilizarlos en el apartado correspondiente, de lo contrario se comete un error CONCEPTUAL y de mercado.
Federico Sáenz de Santa María
redaccion@diarioliberal.com
